曲立峰:我国玉米期货市场发展潜力巨大
发布日期:2008-09-19 作者:- 字号:[ ]

  在日前召开的第二届国际玉米产业大会上,大连商品交易所副总经理曲立峰表示,伴随我国期货市场对外开放步伐的加快和商品期货功能的有效发挥,从我国的玉米产量、消费量以及期货市场交易客户的情况来看,未来我国玉米期货市场发展仍有巨大潜力。

  据介绍,2007/2008年度我国玉米产量为1.52亿吨,仅次于美国的3.32亿吨,位居世界第二;该年度我国玉米总消费量为1.48亿吨。曲立峰表示,从产量和消费量来看,我国堪称玉米消费大国,但是与发达国家的玉米期货交易情况比较来看,国外期货市场玉米期现比为41.7倍,而国内品种仅为8.03倍;从交易绝对量来看,我国玉米期货交易在最好的2006年也只占到美国市场规模的11.28%。如果与美国的期现交易比例相当,国内玉米的交易规模至少会达到美国的50%以上。另外,从参与我国玉米期货市场交易的客户情况来看,截至2008年8月底,大商所共计客户数为53.51万个,其中个人户51.92万个,法人户1.58万个。2007年国内参与玉米期货交易的法人户为2089个,而玉米产业链单贸易环节的企业就不下两万个,各类玉米现货企业对期货市场的参与程度不足1/10。此外,从我国期货市场机构投资者的发展以及对外开放的程度来看,目前我国期货市场还没有打开国门,伴随我国期货市场对外开放步伐的加快,具有雄厚资金实力和技术水平的外资企业进入中国期市必然会刺激市场的活跃,并为市场带来更为广阔的发展前景。

  曲立峰认为,目前大连玉米期货市场的特点主要表现在三个方面:第一,交易量增长迅速,玉米期货成为国内主要期货品种之一。大连玉米期货自重新上市以来发展迅速,前三年交易量年增长率超过200%。2006年持仓量接连刷新中国期市单个商品期货持仓总量的历史纪录,当年该品种成交量达到1.35亿手,占全国期市总成交量的30%。第二,大连玉米期货具有较强的稳定性。国内各类农产品期货品种当中,大连玉米期货价格的日内平均波幅最小,玉米期货成交量与持仓量的比值(换手率)在国内各期货品种中也是最低的,这显示出大连玉米市场相对的稳定性。第三,大连玉米期货市场国际联动性较弱,主要反映国内市场变化。以2005年7月汇改为分水岭所作的实证分析结果显示,与大豆和豆粕品种相比,玉米期货价格与国外市场的相关程度更低,这充分显示了大连玉米期货市场主要反映国内市场情况。

  曲立峰表示,大连玉米期货在玉米产业发展中具有六个地位和作用。

  第一,玉米期货市场价格发现功能得到有效发挥,引导农民调整种植结构,及时把握卖粮时机。据协整检验结果显示,在1%和5%的显著性水平下,大连玉米期货价格与大连当地玉米现货和白城玉米现货价格存在长期均衡关系。相关性检验结果显示,玉米期货价格与各地玉米现货价格均保持了高度的相关性,相关系数分别达到0.9647和0.9721。大连玉米期货市场能够提供未来一年内的市场预期价格,期货价格的有效性使其在引导种植结构调整、为农民提供卖粮时机和价格的参考方面提供了条件。在玉米产业中,参考期货价格进行经营以及以市场机制促进农民增收的长效机制开始建立起来,保护了农民种粮积极性。

  第二,玉米期货市场风险管理功能得到有效发挥。研究显示,玉米期货基差波动风险仅为现货价格波动风险的8.1%,这表明运用原始的1比1的套保策略能在相当程度上规避现货价格风险。玉米期货品种基差波动远小于现货价格波动,说明通过套期保值,可以实现用较小的基差变动风险代替现货价格变动风险,减缓价格波动。另外,实证研究表明,将进行套保与不做套保相比,玉米期货市场可以在53.97%的程度上规避现货价格波动的风险。

  第三,玉米期货市场及时反映并强化政府宏观调控效果。

  第四,玉米期货市场服务定单农业的开展,促进农业生产组织化程度的提高。东北种粮农民及相关企业通过利用玉米期货市场探索出“公司+农户”、“期货+订单”的经营新模式,农民与中介机构及企业联合起来走向市场。期货市场的套期保值功能嫁接到订单农业中后,为订单上了一个“价格保险”,解决了困扰订单农业实际运行的难点,从而更好地把分散的农户捆绑在一起,解决我国农业“小生产、大市场”的矛盾,实现粮食流通方式的根本转变,推动农民与企业建立风险共担、利益共享、稳定和谐的经济关系,从而促进了农业规模化生产和组织化程度的提高。

  第五,玉米期货市场完善了玉米市场体系,推动了全国统一大市场的形成。玉米期货市场的运作,为建立统一的市场体系提供了标杆。期货市场价格影响力的不断扩大使现货市场价格调整速度大大加快,产销市场快速充分对接,促进了全国统一大市场的形成,促进了粮食流通,引导了良好市场流通秩序的形成。在玉米期货推出之前,吉林和黑龙江两省间玉米价格的地区差价减去运费一般在20元/吨以上,玉米期货推出以来,目前两地区差价基本上只有运费。地区间差价的缩小表明整个产业链条的交易费用得到有效减少,处在产业链条两端的农民和消费者的利益得到了有效提高。超额贸易利润的降低使得现货贸易商之间并购、重组的步伐加快,经营规模明显上升,物流设施运转效率提高,贸易结构明显改善。

  第六,玉米期货交割机制有效促进了现货市场标准化水平的提高。玉米期货交易开展以来,确立以国标二等粮作为交割标准品,三等粮作为替代品并给予相应的贴水。这一设计加上严格的期货交割品质检验,使得近年来大连玉米市场的品质标准化程度明显提高,二等粮与三等粮之间的差价也日趋合理,有效促进了下游饲料行业的发展以及现货贸易企业之间换货、拼船、补仓的开展。贸易环节的这一变化反过来又促使玉米现货生产的标准化程度提高。以往农民在一片田地里种十多个品种的现象明显减少,这也节约了农民的田间管理成本,提高了土地的集约使用。




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