今年新豆上市以来，终端市场经营主体积极入市，在关内豆源劣变不断升级的过程中，集中涌向东北采购高蛋白大豆。目前，各地经营商持仓量已达高位，加工主体陆续出现货源堆积现象。当前，下游豆制品消耗仍处于偏弱状态，高位的持仓量令采购放缓，预计本轮转化周期将拉长至12月末。

关内豆源劣变使得可供量大幅减少，曾一度引发收购主体盲目追高，但高水分和掺混豆源令市场产生排斥情绪，加之终端经营商积极引导加工主体选用东北豆，使得关内豆源流通明显迟滞。产区追涨激情很快“偃旗息鼓”，但各地高水分大豆压仓存在劣变风险。

终端市场和关内主体集中“会战”东北，增强了东北贸易主体大量建仓的意愿。在产销区主体和国储“还粮”等共同作用下，产区豆农也表现出惜售情绪，缓解了新粮集中上市的压力。国储收购于11月4日启动，随后其他收储和加工企业纷纷入市收购，期货豆一也摆脱偏弱震荡格局，不少新入市企业大幅调整收购价格，东北贸易商对豆市再度产生挺价心理。

终端超前增仓 转化周期拉长

上半年大豆产区“推着”终端市场被动接受价格的情景，令“吃过亏”的下游经营商放弃观望，关内大豆收获期持续降雨使其不再犹豫，在东北大豆集中上市期便积极入市，对高蛋白豆超前超量采购，致使东北水运、汽运、铁路运能承压，大量全款订购的现象给产区带来情绪提振。新豆集中上市期，产区贸易商纷纷对高蛋白豆源大量建仓，至10月15日产区价格小幅上涨，加上关内豆源劣变现象继续升级，至11月上旬，终端主体采购的东北大豆已出现超量持仓。

终端订购的豆源陆续抵达，而豆制品需求却依然清淡，转化量与上市量难以匹配，经营商库存日益增加，便向加工端大量转移，以腾出库容继续增补。至上周中期，各地增补现象全面减少，加工端待转化豆源较多，经营商销售量日益减少，去库存较慢，预计中大型商户持有量足够一个多月转化。

由于关内豆源质量差异较大，加上水分和价格偏高，常年以经营关内豆为主的经营商只能少量采购，逐步引导客户使用东北原料加工，使得关内豆流通大幅减量。当前，因运输方式、运费差率和收购时间不同，下游较大的农产品批发市场经营商销售价格存在明显差异，蛋白含量43%的同类品种有60～100元/吨的差价。

广东东莞市大郎镇和常平镇、广西南宁和柳州等地“绥农”系列品种，蛋白43%～44%塔选商品豆主流批发价5300～5400元/吨，一些市县级经营商售价5400～5500元/吨。苏北“大乳白”“黑脐王”和湖北“早熟537”“圣豆3号”售价高达7200元/吨，不仅利润微薄，而且客户质量投诉日益增多。河南、安徽、山东“杂花豆”感观差、水分高、价格高，小加工主体接受度降低，退货现象增多使得经营商不得不引导其转向加工高蛋白东北豆。

由于前些年东北没有高蛋白品种大豆，有的地方前几年用东北豆加工豆制品，质量和出品率不理想。近几年，东北产区高蛋白大豆已完全具备替代关内豆源的优势，经营商担心加工作坊不接受，便以关内“新品种”名义售卖，售价5600～5700元/吨，利润丰厚。

上周末，一股较强冷空气南下，各地气温大幅下降，豆制品加工或稍有好转。鉴于黄淮地区冬前大白菜和萝卜等进入集中上市期，豆制品消费大幅增量仍受抑制，终端市场高库存豆源转化周期或延至12月底，其间仅有一些小户会少进慢补，大户或逢低续补。

关内追涨退潮 流通不热不冷

关内产区大豆质量劣变是因天气所致，35%以上豆源不能作商品流通，各地经营商将能作商品使用的豆源抬高“身价”，曾一度掀起抢豆高潮，价格此起彼伏。追涨过程中大量高水分豆入仓，“紫皮豆”以及少量霉烂豆在部分人眼中也成了“劣中选优”的好豆。东北大量优等级豆源通过不同的途径流入各地，大豆主产区豆制品加工企业纷纷选用东北豆作原料。

上周初，关内豆源流通明显下降，江苏产区“大乳白”“黑脐王”及少量“翠扇”装车报价直冲6800～6900元/吨，有的甚至高达7200元/吨，而质量与往年相差甚远，退货现象加剧。毗邻江苏的上海崇明区晚熟黄豆集中上市，其质量与常年接近，豆源基本被江苏产区收购主体购买。至上周末，江苏商品豆主流报价6700～6800元/吨，外发量呈明显下降趋势，“杂花豆”主流装车价5200～5300元/吨，比最高时下调60～100元/吨。

鲁豫皖地区因降雨时间较长，豆源质量差异较大，大豆蛋白含量总体不如常年。人为追涨使得水分难以控制，大多收购主体把水分和感观略好的大豆分仓单放，其惜售和赌市心理促使其先卖水分偏大的货源，流入市场后终端经营商担心豆质“发烧”，高价买、低价卖的现象令其减量采购，一些小加工主体经试用后陆续接受东北豆。为降低水分，关内部分主体大量购买俄罗斯大豆，或寻觅东北椭圆形品种掺混。

连日来，流通减缓的产区市场报价和收购价格同步调整，水分总体在14%～15%，蛋白含量42%～43%增压比重筛粮主流报价5160～5240元/吨，蛋白含量43%～43.5%的大豆装车价多在5260～5300元/吨之间，部分高蛋白单一品种或色选商品豆主流装车价5700～5800元/吨，总体下调60～100元/吨。

当前，各地收购网点库存量比往年同期大幅减少，而豆源水分较高，易产生“低烧”，建议收购商多加观察，避免劣变升级带来损失。由于部分区域秋种工作仍在进行，豆农售粮较少，收购商难以对达标商品豆继续压价，涨跌两难的僵持局面或延至12月末，其间流通则会表现“不冷不热”。

东北国储支撑 看涨仍需理性

大批赴东北采购的关内主体利用不同方式大量囤粮，终端市场经营商超前超量增仓，加上国储“还粮”及进口豆价高企，其共振效应集中体现，东北贸易商更是信心满满，大量建仓使得东北产区大豆行情稳中向上。在贸易商资金和仓容偏紧之时，豆农却明显惜售，基层毛粮收购价大于商品流通豆的涨幅。面对贸易商“抢购大军”陆续离市，东北豆市欲休整时，国储及其他大型主体登场，其收购价格和标准顺应市场行情，对价格底部产生较大支撑。

中美贸易关系缓和看似给豆市带来利空，但毕竟仍有13%的关税，到港成本几乎与南美豆相近，市场主体依然对未来豆市持看多心态。而此时国内需求并不理想，当前国内豆市呈中性偏弱格局。

此时，国内豆一期价拉升，徘徊于4120点附近的连盘于11月14日令参与者有拉爆仓的感觉，多头持续加仓，最高点一度冲高至4224点。而此时，与期货同类标准的现货市场塔选豆装车价仅3960～4100元/吨，明显超过现货行情。受期货市场资金短暂炒作影响，当日，维维、象屿等企业迅速调高收购价，高于国储和其他企业同等标准入库价80～150元/吨不等。

期现货市场共振打乱了流通明显偏弱的格局，提振部分主体继续看涨的心理，建议贸易主体保持理性。期货持仓量较大的不完全是期现结合的主体，入市收购企业库前交售车辆稀少，可以看出持豆主体对其价格尚不满意。最新涨价收购的企业门前也难见排队车辆，充分说明贸易商和豆农均有看涨信心。国储近两轮以底价3900元/吨投拍的数万吨大豆，仅有少量成交。一旦期货市场多头获利减仓，需关注高价收储的企业会不会迅速跟随下调收购价格。

至上周末，东北产区贸易商外发货源大多是执行前期客户的订单，新增采购量较少。国储“还粮”数量逐渐减少，高油低蛋白大豆主流装车价3840～3920元/吨。蛋白含量39.5%～40.5%塔选豆主流装车价4100～4160元/吨，蛋白含量40.5%～41.5%塔选商品豆主流装车价4360～4460元/吨，上市至今价格基本没有变化。蛋白含量42%～43%混合塔豆装车价4460～4560元/吨，蛋白含量43.5%～44%“绥农”系列单一品种4800～5000元/吨，更高蛋白含量的单一品种有明显议价优势，5200～5300元/吨也有终端用户接受。由于终端市场有大量待转化大豆压仓，预计东北大豆流通弱势将延续至12月末，行情阶段性稳中趋弱。

来源：粮油市场报