截至12月17日，河南、山东等主产区普麦收购价在2500~2540元/吨区间，呈“先稳后弱”特征。供应端，2025年小麦产量基本与上年持平，12月寒潮致物流受阻影响收购，支撑价格；需求端，加工持续亏损，企业采购积极性受挫；玉米价格下移使小麦、玉米价差扩大，小麦饲用替代比例下降；政策端，冬小麦因晚播长势偏弱，12月华北降雪后温度回升，整体利大于弊，农业农村部门指导农户积极应对冻害。

综合多模型融合预测，短期麦价受天气与物流影响窄幅震荡；中期随托市拍卖启动逐步趋稳；远期核心看新麦长势与产量，无极端天气则理性回落，反之可能出现反弹。

价格先稳后弱

重心缓慢下移

本月小麦价格整体呈“先稳后弱、重心缓慢下移”的运行特征。截至12月17日，河南郑州、山东济南、河北石家庄、安徽宿州、江苏徐州制粉企业普麦收购价分别为2540元/吨、2510元/吨、2500元/吨、2540元/吨、2520元/吨，较上月分别变动0元/吨、-20元/吨、0元/吨、10元/吨、20元/吨，涨跌幅分别为0.00%、-0.79%、0.00%、0.40%、0.80%。

托市拍卖未启叠加寒潮

粮源偏紧

12月，供应总体由阶段性宽松向平稳偏紧过渡。2025年，全国小麦产量与上年基本持平。进口方面，11月小麦及小麦粉进口量为25万吨，同比增加278.6%；1~11月小麦及小麦粉进口量为340万吨，同比下滑70%。

11月，随着秋收和冬小麦播种基本结束，主产区天气转晴、物流恢复顺畅，贸易商顺价出货积极，供应端阶段性宽松，但农户可售余粮有限，市场整体依赖贸易商和大户集中持粮及出货节奏。12月，全国主产区普遍出现低温雨雪天气，物流受阻，区域间调拨受限，供应偏紧。托市小麦拍卖尚未启动，市场普遍预期可能在元旦过后开启。

未来短期内供应节奏仍将受低温雨雪的影响。中期则需关注托市拍卖投放，一旦启动势必增加供应，压制价格上涨。远期则需关注新季冬小麦产情，本年度小麦普遍晚播，后续生长仍面临挑战，产情变化将左右新季市场。

持续亏损限制面企采购

玉米降价抑制小麦饲用需求

12月，传统冬季备货旺季并未出现，终端经销商与居民采购意愿平淡，大型食品企业与主食厨房订单增量有限，导致面粉走货缓慢，价格传导机制失灵，面粉、次粉及麸皮价格较上月有一定上升，但企业加工理论利润仍然为负。制粉企业开机率维持低位，通过“以销定产”控制库存，利润受挤压，部分企业采用“麸皮挺价、面粉稳价”策略转移成本压力，但整体盈利空间持续收窄。

未来至2026年第一季度，面粉需求短期难有根本性好转，宏观消费疲软与饮食结构调整将持续压制终端需求。制粉企业的运营将更依赖于精准把控采购节奏、充分挖掘副产品价值、专用粉和预制面制品等细分赛道开发。若元旦后托市小麦开始投放，企业有望获得更多粮源选择，但行业整体低开机、低库存、低利润的新常态难以改变，中小企业淘汰整合可能加速。

12月，小麦饲料替代阶段性减弱。近期，国内玉米市场供需错配逐步缓解，截至12月18日，市场机构统计，新季玉米售粮提速（东北平均41%，同比快7个点；华北36%，同比持平），北方港口库存连续累库，市场供应转向宽松，玉米价格震荡下行。10月以来，由于华北地区优质玉米稀缺，依赖东北玉米填补，东北玉米到厂价格一度攀升至2480元/吨，与小麦价差收窄至100元/吨以内，而饲料企业普遍认为小麦价格高出玉米价格不超过100~150元/吨时具备较强性价比，但近期东北玉米价格下行，华北地区东北优质玉米到厂价已跌至2400~2420元/吨，小麦和优质玉米价差增大120~140元/吨，导致小麦在饲料配方中比例下降，整体饲用量同比下降15%~20%。另外，受传闻调节性储备拍卖和进口玉米投放影响，市场预期玉米供应增加，进一步抑制小麦替代。下游养殖企业存栏量高、饲料刚性需求稳固玉米主料地位，小麦替代则需要具备明显性价比时才会活跃。

春节前，玉米供应充足、价格低位震荡及养殖去产能周期将继续压制小麦替代；中期需关注玉米库存消耗节奏和新季小麦长势，若供需趋紧、麦玉价差再度收窄，可能阶段性支撑小麦价格。长期来看，若冬小麦顺利越冬且产量稳定，价格下行则小麦仍有阶段性替代空间；若极端天气影响产量，小麦饲用竞争力将显著下降。总体而言，小麦饲用替代以价差驱动的周期性补充为主，短期受限，但在条件允许时仍可阶段性放大。

短期承压

中长期看苗情与政策

短期来看，小麦价格已进入回调通道，且后续仍有下跌空间。尽管冬季寒潮导致物流受阻，叠加托市拍卖尚未启动形成一定支撑，但面粉需求“旺季不旺”，饲用替代也因玉米价格回落而阶段性减弱，需求端乏力难以承接价格，叠加前期部分贸易商出货意愿增强，共同推动价格回调，短期下跌态势明确。

中期来看，市场博弈加剧，价格趋于区间波动。元旦后托市拍卖可能启动，投放节奏将成为影响市场的核心变量。若拍卖以稳价、控量方式温和推进，有利于平抑市场波动并维持价格中枢；若集中投放，则可能阶段性增加流动性、压制价格。同时需关注玉米价格走势与库存消耗情况，价差变化将影响小麦饲用需求。

长期来看，价格逐步回归供需基本面。新季冬小麦苗情和气候条件将决定价格方向。当前晚播、苗弱问题客观存在，但降雪改善墒情，各方积极应对下整体产量仍具韧性。若顺利越冬、产量预期修复，麦价将仍以稳定为主。（特约分析师王向博 徐赛俊 徐杨）

来源：粮油市场报