期货盘面合约继续受挫，现货流通大幅减量。上周中期，东北大豆购销心态明显逆转，追涨抢购激情灰飞烟灭，基层农户持续半个月的惜售情绪明显松动，各地售粮积极性显著提升，收购价格全面回调。随着豆源供应结构变化，终端采购重心南移，东北产区高价泡沫将陆续出清，经过阶段性回调，贸易商的建仓成本将略有下降。

至上周末，东北产区不同豆质收购价全面下调60～100元/吨，商品豆装车报价跟随下调。43%～44%蛋白含量塔选商品豆最高时报价达6000元/吨，现已调整至5860～5900元/吨。其他不同品质的豆源均视质量情况调整，曾经不分蛋白含量的毛粮被抢高至5160～5200元/吨。当前这类主体已失去追高勇气，部分企业在自有豆源拍卖高溢价现象终止的同时，流拍数量明显加大。

当前，东北市场新豆质量存在较明显的差异，其行情冲高给持有“老豆”库存较多的主体带来较好的释放机会。虽然新季大豆面积和单产下降，但“老豆”的存量和供给大量挤占新季大豆的流通空间。豆农在互相追涨过程中出现严重惜售，贸易商持仓量较往年同期大幅减少，应适度考虑收购主体增多和农户惜售对豆源的分散作用。

过度冲高的东北豆价格与关内豆相比缺乏性价比优势，终端阶段性的倾向令东北豆走货受挫在预料之中。上周南方大型豆制品加工企业积极增量订购关内大豆，蛋白企业和酿造企业成为当前东北大豆的刚需主体，但也持谨慎心态，数量较大的订单不多。

关内坚挺 降雨托底

关内鄂、湘、苏、鲁、豫、皖新季大豆凭借其质量优良，在东北豆追涨联动引领下，虽然跟随其快速上涨，但价格优势不足以抵消东北豆行情的过度飙升。终端大型企业和市场经营主体集中涌入关内不同区域采购，缓解了各地收购主体的仓容、资金压力。

在下游采购节奏释放的同时，除江苏部分晚熟品种外，关内主产区大豆收获工作基本入尾，大范围降雨将令售粮高峰削弱。本周各地全面展开秋种，售粮节奏减缓，使得刚出现的下调收购价格压力得到缓解，当前各地商品豆报价趋于合理，相比东北仍有较明显的优势。

湖北以及湖南北部早上市区域受外围行情助推，除早熟品种外，中、晚熟品种总体上涨160～200元/吨，44%～45%蛋白含量“杂花豆”主流装车价5600～5800元/吨，部分更高蛋白含量的单一品种装车价5900～6200元/吨。鲁、豫、皖“杂花豆”43%～44%蛋白含量的增压比重筛商品豆装车价5500～5600元/吨，同等蛋白含量的色选商品豆主流装车报价5640～5700元/吨。上周中期这类豆源和毛粮收购价为5300～5400元/吨，受流通短暂减弱影响，各地迅速调整为5100～5300元/吨。

降雨过后迎来秋种，由于今年豆质较好，筛下物较往年偏少，其毛粮价格趋于合理，贸易商可适度增仓。

江苏豆区“大乳白”流通不及预期，因部分品种掺混已成常态，抑制其价格形成，上周末主流装车价仍维持上市初期的6100～6200元/吨；“翠扇”类大豆数量较少，报价6400～6500元/吨；“黑脐王”因生育期偏长、尚未集中收获，恐遇雨影响质量。该产区“杂花豆”收购价略高于外围，多在5400～5460元/吨之间，装车报价5600～5900元/吨，总体外发量不及鲁、豫、皖。

终端累库 国储调节

东北和关内产区新季大豆集中收获期在同一时间，同等质量的关内大豆价格低于东北大豆160～200元/吨，而且向下游流通更有运输优势。江、浙、沪大型豆制品企业捷足先登，南方市场经营主体提前响应，及时增加鄂、湘大豆库存，之后又积极增仓鲁、豫、皖大豆。

许多曾经大量售卖东北豆的经营商，大幅增加关内豆源库存量，大部分商户现有库存量已足够其两三个月消耗，未来将视销量循环增补，打破了东北产区贸易商误判下游刚需体量的预期。

终端库存虽不及往年同期，但采购模式彻底转变，从前期恐慌性抢粮，转为按需循环增补，致使整体采购节奏放缓，投机性需求全面退潮。鉴于关内豆源被大型企业锁定、订购，进一步形成关内大豆强势、东北大豆承压的格局。在终端库存累积、消化偏弱的背景下，短期内现货市场不存在大幅上涨的基础。

上周，内外盘期货走势分化加剧，盘面博弈进一步加剧市场观望情绪。美豆产区收获进度持续加快，丰产预期升温，美盘大豆价格显著回落。受外盘拖累，国内豆二合约同步下调，进口大豆成本走弱。

豆一期货主力合约依旧维持高位区间震荡走势，形成了现货偏弱、期货抗跌的格局。预计短期国内豆类期货市场仍将延续高位震荡、多空博弈加剧的状态，盘面指引性偏弱，现货行情更多依托国内供需基本面运行。

政策端供给迎来重要变化，继上周51.8万吨进口大豆投拍之后，10月20日，国储继续拍卖产于2023年和2024年的进口大豆50.4万吨，投放标的覆盖辽宁、江西、湖南、重庆等11个省和直辖市，持续补充市场有效供给，平抑盘面涨价预期，对整体豆类市场形成温和抑制。

与此同时，新作美豆对我国的出口装船速度提升，至10月8日，美豆当周出口装船115.4万吨，其中对华装船达64.93万吨。

新作俄罗斯大豆趁当前我国豆市行情高企，正源源不断地入关，增加市场有效供给。近期关注政策性豆源是否会对蛋白企业定向投放，这是决定国产大豆未来走势的关键。

来源：粮油市场报